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                                                                首页 > 5分PK10网址 >  正文

                                                                撬動制度的槓桿:各國金融能力差異之謎

                                                                本文由:李彦君 编辑 2019年07月19日 10:05 独家解读5836 ℃

                                                                【张扣扣被执行死刑】

                                                                2. 法治不健全的國家♀,債權市場的發展也會受到限制⊿⊙。在這些國家中∟♂∵,未來抵押品價值的不確定性高┊∵☆,利率會更高;抵押率更低(槓桿更低)∴〇△。例如⊿,同樣價值100萬的房產▽♂﹡,在印度用做抵押∟,可能只能借出50萬┊▽,即槓桿只是2倍∴☆。但在首付率極低的美國π♀,槓桿可以高至50倍∟,即可以借出98萬♂↑△,只需支付2萬元首付(槓桿倒數是首付率或稱扣減率Haircut┊⊙∴,其反映的就是對抵押品的不確定性)⊙。

                                                                5分PK10网址

                                                                如果把國家看作一個企業的話﹡,那麼貨幣就是它發行的股票┊〇,GDP就是企業的基本面▽⊿▽,股價隨時浮動∵◇。用美元可以買美國的商品⊿▽∴,所以美國的生產率下降┊♀,GDP下降▽?,美元就會下跌⊙。而國家這個「企業」發行的債券就是國債▽。同樣以美國為例♀◇,美國國債發行穩定⌒♀↑,在債市佔有相當的比重⊙。而以本國的安全資產△,例如國債等做抵押﹡,又可以發行更多美元(國家股票)?π。這類似企業內部的資產分級和增信┊◇〇,用安全分級(tranche)的資產作為抵押⊙π,發行高風險的分級┊∟。

                                                                換句話說﹡∵,美國的貿易逆差其實是美國軟實力作抵押品的這種「特權」的表現?,反映的是美國的制度優勢□。據研究測算▽□,美國由此每年賺得的類似鑄幣稅的收益可達GDP的3%左右△?。

                                                                綜上所述∟⊙,一個國家的金融體系由兩個維度決定△,其一是能發行什麼樣的承諾┊?,其二是能用什麼做抵押品來支持這種承諾▽。金融體系發達的國家♀↑?,承諾本身又可以作抵押品發行新的承諾☆,以此類推♀↑△,金融大廈可以建得很高∟π♂。當然⊙〇⊙,如果承諾過多、而抵押品不足的話□♂,就會造成違約□△,違約情形的惡化與蔓延↑♀⌒,就是金融危機⊿。二、制度與國際貨幣體系

                                                                ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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